PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI MODERASI PADA BUMN BEI
Abstract
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi pada Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2021–2024. Struktur modal diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), kinerja keuangan diukur menggunakan Return on Assets (ROA), sedangkan ukuran perusahaan diukur menggunakan logaritma natural total aset. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode purposive sampling, sehingga diperoleh sampel sebanyak 17 perusahaan BUMN dengan total 68 observasi. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier sederhana dan regresi moderasi (Moderated Regression Analysis/MRA). Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja keuangan. Hal ini mengindikasikan bahwa semakin tinggi tingkat utang perusahaan, maka kinerja keuangan cenderung menurun. Selanjutnya, ukuran perusahaan terbukti memoderasi pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan dengan arah negatif, yang berarti ukuran perusahaan memperlemah pengaruh negatif struktur modal terhadap kinerja keuangan. Temuan ini menunjukkan bahwa perusahaan berukuran besar memiliki kemampuan yang lebih baik dalam mengelola risiko penggunaan utang dibandingkan perusahaan berukuran kecil.
Downloads
Download data is not yet available.
References
[1] G. D. Natalia and E. Sulistyowati, “Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap potensi Kebangkrutan Masa Pandemi COVID-19 (Pada Perusahaan /amnufaktur yang Terdaftar di BEI),” J. Ilmu dan Ris. Akunt., vol. 11, no. 2, 2022.
[2] N. H. Kuncoro and B. Sudiyatno, “Analisis Pengaruh Kienrja Keuangan terahdap Return Saham dengan Profitabilitas Sevagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di BEI,” J. Ekon. dan Bisnis, vol. 25, no. 01, 2022.
[3] N. F. Jannah, “Analisis Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham pada Perusahan Manufaktur Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019,” J. Indones. Sos. Sains, vol. 2, no. 9, p. 467132, 2021, doi: DOI: 10.36418/jiss.v2i9.405.
[4] Riswan and A. Affandi, “Pengaruh Kinerja Keuangan Daerah terhadap Belanja Modal untuk Pelayanan Publik dalam Perspektif Teori Keagenan,” J. Akunt. Keuang., vol. 5, no. 2, pp. 71–90, 2014.
[5] T. Natalia, “Intip Kinerja BUMN Karya di Semester I/2025: Siapa Saja yang Merugi?,” CNBC Indonesia. [Online]. Available: https://www.cnbcindonesia.com/research/20250805135052-128-655211/intip-kinerja-bumn-karya-di-semester-i-2025-siapa-saja-yang-merugi
[6] A. Jati, “Analis Soroti Utang Whoosh dan Garuda Indonesia: 2 Transportasi Publik yang Terlilit Masalah Serius,” Bola.com. [Online]. Available: bola.com/news/read/6201316/analis-soroti-utang-whoosh-dan-garuda-indonesia-2-transportasi-publik-yang-terlilit-masalah-serius
[7] S. Ningsih and W. B. Utami, “Pengaruh Operating Leverage dan Struktur Modal terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Go Publik Sektor Property Dan Real Estate,” J. Akunt. dan Pajak, vol. 20, no. 2, pp. 154–160, 2020, doi: DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jap.v20i2.754.
[8] W. Apriani, Y. Efni, and F. Fiona, “Pengaruh Likuiditas, Manajemen Aset, Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi,” J. Ilm. Poli Bisnis, vol. 16, no. 2, pp. 56–69, Dec. 2024, doi: 10.30630/jipb.v16i2.1464.
[9] V. A. Winanty, E. Safrida, and J. L. Sibarani, “Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi,” Own. Ris. J. Akunt., vol. 9, no. 4, pp. 3144–3156, 2025, doi: DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v9i4.2812.
[10] B. Wulandari, N. G. Sianturi, N. T. E. Hasibuan, and I. T. A. Ginting, “Pengaruh Likuiditas, Manajemen Aset, Perputaran Kas Dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia,” Own. Ris. dan J. Akunt., vol. 4, no. 1, pp. 176–190, 2020, doi: https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.186.
[11] Sugiyono, Metode Penelitian. Kuantitatif,Kualitatif dan R&D, 2nd ed. Bandung: Alfabeta, 2021.
[12] M. H. Modigliani, F. & Miller, “Corporate income taxes and the cost of capital: A correction,” Am. Econ. Rev., vol. 53, no. 3, pp. 433–443, 1963.
[13] S. C. Myers, “The capital structure puzzle,” J. Finance, vol. 39, no. 3, pp. 575–592, 1984.
[14] L. Andika and S. L. W. Istanti, “Pengaruh Dewan Komisaris Independen, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan,” RATIO Reviu Akunt. Kontemporer Indones., vol. 5, no. 1, pp. 2746–0061, 2024, doi: DOI: 10.30595/ratio.v5i1.19996.
[15] I. Hidayat, “Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Periode 2018-2020,” vol. 10, no. 1, pp. 1–8, 2022, doi: 10.37641/jiakes.v10i1.1175.
[16] V. K. Frank, M. Z., & Goyal, “Capital structure decisions: Which factors are reliably important?,” Financ. Manag., vol. 38, no. 1, pp. 1–37, 2009.
[17] L. Rajan, R. G., & Zingales, “What do we know about capital structure? Some evidence from international data,” J. Finance, vol. 50, no. 5, pp. 1421–1460, 1995.
[18] Y. Ren and B. Li, “Digital Transformation , Green Technology Innovation and Enterprise Financial Performance : Empirical Evidence from the Textual Analysis of the Annual Reports of Listed Renewable Energy Enterprises in China Digital Transformation , Green Technology Innova,” Sustainability, 2023, doi: https:// doi.org/10.3390/su15010712.
[19] Z. Yongjie and J. Shanyue, “The Impact of Bank Digital Transformation on the Financial Performance of Commercial Banks,” SAGE Open, vol. 15, no. 3, p. 21582440251365344, 2025, doi: https://doi.org/10.1177/21582440251365342.
[20] R. Mandasari, “Analisis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan ( Studi Pada Perusahaan Properti dan Real estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016 ),” 2017.
[21] J. Pinillos, H. Macías, L. Castrillon, R. Eslava, and S. D. La Cruz, “Analysis of the Capital Structure of Latin American Companies in Light of Trade-Off and Pecking Order Theories,” J. Risk Financ. Manag., vol. 18, no. 7, p. 399, 2025, doi: https://doi.org/10.3390/jrfm18070399.
[22] S. Jaiswal and M. Elmarzouky, “Capital Structure and Firm Performance: Evidence from FTSE All-Share Firms During COVID-19,” J. Risk Financ. Manag., vol. 18, no. 11, p. 648, 2025, doi: https://doi.org/10.3390/jrfm18110648.
[23] D. Prayogo, L. S. Amna, and A. Nilwan, “Determinants of Financial Performance in Coal mining Industry Companies Listed on The BEI in 2021-2022,” Cashflow Curr. Adv. Res. Sharia Financ. Econ. Worldw., vol. 3, no. 2, pp. 332–346, 2024.
[24] J. Talenta, A. Tambunan, and B. Prabawani, “Pengaruh Ukuran Perusahaan , Leverage dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Aneka Industri Tahun 2012-2016 ),” pp. 1–10, 2016.
[25] N. Alabdulkarim, L. Kalyanaraman, and H. Alhussayen, “The impact of firm size on the relationship between leverage and firm performance: evidence from Saudi Arabia,” Humanit. Soc. Sci. Commun., vol. 11, no. 1, pp. 1–12, 2024, doi: https://doi.org/10.1057/s41599-024-04211-x.
[26] A. D. E. Banani, R. Mindayani, and N. Bank, “Pengaruh Intellectual Capital , Kepemilikan Institusional , Risiko Bisnis , dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia,” J. Daya Saing, vol. 9, no. 2, pp. 430–441, 2023, doi: https://doi.org/10.35446/dayasaing.v9i2.1296.
[27] Sugiyono, metode penelitian kuantitatif dan kualitatif dan R&D. Bandung: ALFABETA,CV, 2023.
[28] A. M. Ahmed, N. A. Sharif, M. N. Ali, and I. Hágen, “Effect of Firm Size on the Association between Capital Structure and Profitability,” Sustainability, vol. 15, no. 11196, 2023, doi: https://doi.org/10.3390/ su151411196.
[2] N. H. Kuncoro and B. Sudiyatno, “Analisis Pengaruh Kienrja Keuangan terahdap Return Saham dengan Profitabilitas Sevagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di BEI,” J. Ekon. dan Bisnis, vol. 25, no. 01, 2022.
[3] N. F. Jannah, “Analisis Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham pada Perusahan Manufaktur Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019,” J. Indones. Sos. Sains, vol. 2, no. 9, p. 467132, 2021, doi: DOI: 10.36418/jiss.v2i9.405.
[4] Riswan and A. Affandi, “Pengaruh Kinerja Keuangan Daerah terhadap Belanja Modal untuk Pelayanan Publik dalam Perspektif Teori Keagenan,” J. Akunt. Keuang., vol. 5, no. 2, pp. 71–90, 2014.
[5] T. Natalia, “Intip Kinerja BUMN Karya di Semester I/2025: Siapa Saja yang Merugi?,” CNBC Indonesia. [Online]. Available: https://www.cnbcindonesia.com/research/20250805135052-128-655211/intip-kinerja-bumn-karya-di-semester-i-2025-siapa-saja-yang-merugi
[6] A. Jati, “Analis Soroti Utang Whoosh dan Garuda Indonesia: 2 Transportasi Publik yang Terlilit Masalah Serius,” Bola.com. [Online]. Available: bola.com/news/read/6201316/analis-soroti-utang-whoosh-dan-garuda-indonesia-2-transportasi-publik-yang-terlilit-masalah-serius
[7] S. Ningsih and W. B. Utami, “Pengaruh Operating Leverage dan Struktur Modal terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Go Publik Sektor Property Dan Real Estate,” J. Akunt. dan Pajak, vol. 20, no. 2, pp. 154–160, 2020, doi: DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jap.v20i2.754.
[8] W. Apriani, Y. Efni, and F. Fiona, “Pengaruh Likuiditas, Manajemen Aset, Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi,” J. Ilm. Poli Bisnis, vol. 16, no. 2, pp. 56–69, Dec. 2024, doi: 10.30630/jipb.v16i2.1464.
[9] V. A. Winanty, E. Safrida, and J. L. Sibarani, “Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi,” Own. Ris. J. Akunt., vol. 9, no. 4, pp. 3144–3156, 2025, doi: DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v9i4.2812.
[10] B. Wulandari, N. G. Sianturi, N. T. E. Hasibuan, and I. T. A. Ginting, “Pengaruh Likuiditas, Manajemen Aset, Perputaran Kas Dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia,” Own. Ris. dan J. Akunt., vol. 4, no. 1, pp. 176–190, 2020, doi: https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.186.
[11] Sugiyono, Metode Penelitian. Kuantitatif,Kualitatif dan R&D, 2nd ed. Bandung: Alfabeta, 2021.
[12] M. H. Modigliani, F. & Miller, “Corporate income taxes and the cost of capital: A correction,” Am. Econ. Rev., vol. 53, no. 3, pp. 433–443, 1963.
[13] S. C. Myers, “The capital structure puzzle,” J. Finance, vol. 39, no. 3, pp. 575–592, 1984.
[14] L. Andika and S. L. W. Istanti, “Pengaruh Dewan Komisaris Independen, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan,” RATIO Reviu Akunt. Kontemporer Indones., vol. 5, no. 1, pp. 2746–0061, 2024, doi: DOI: 10.30595/ratio.v5i1.19996.
[15] I. Hidayat, “Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Periode 2018-2020,” vol. 10, no. 1, pp. 1–8, 2022, doi: 10.37641/jiakes.v10i1.1175.
[16] V. K. Frank, M. Z., & Goyal, “Capital structure decisions: Which factors are reliably important?,” Financ. Manag., vol. 38, no. 1, pp. 1–37, 2009.
[17] L. Rajan, R. G., & Zingales, “What do we know about capital structure? Some evidence from international data,” J. Finance, vol. 50, no. 5, pp. 1421–1460, 1995.
[18] Y. Ren and B. Li, “Digital Transformation , Green Technology Innovation and Enterprise Financial Performance : Empirical Evidence from the Textual Analysis of the Annual Reports of Listed Renewable Energy Enterprises in China Digital Transformation , Green Technology Innova,” Sustainability, 2023, doi: https:// doi.org/10.3390/su15010712.
[19] Z. Yongjie and J. Shanyue, “The Impact of Bank Digital Transformation on the Financial Performance of Commercial Banks,” SAGE Open, vol. 15, no. 3, p. 21582440251365344, 2025, doi: https://doi.org/10.1177/21582440251365342.
[20] R. Mandasari, “Analisis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan ( Studi Pada Perusahaan Properti dan Real estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016 ),” 2017.
[21] J. Pinillos, H. Macías, L. Castrillon, R. Eslava, and S. D. La Cruz, “Analysis of the Capital Structure of Latin American Companies in Light of Trade-Off and Pecking Order Theories,” J. Risk Financ. Manag., vol. 18, no. 7, p. 399, 2025, doi: https://doi.org/10.3390/jrfm18070399.
[22] S. Jaiswal and M. Elmarzouky, “Capital Structure and Firm Performance: Evidence from FTSE All-Share Firms During COVID-19,” J. Risk Financ. Manag., vol. 18, no. 11, p. 648, 2025, doi: https://doi.org/10.3390/jrfm18110648.
[23] D. Prayogo, L. S. Amna, and A. Nilwan, “Determinants of Financial Performance in Coal mining Industry Companies Listed on The BEI in 2021-2022,” Cashflow Curr. Adv. Res. Sharia Financ. Econ. Worldw., vol. 3, no. 2, pp. 332–346, 2024.
[24] J. Talenta, A. Tambunan, and B. Prabawani, “Pengaruh Ukuran Perusahaan , Leverage dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Aneka Industri Tahun 2012-2016 ),” pp. 1–10, 2016.
[25] N. Alabdulkarim, L. Kalyanaraman, and H. Alhussayen, “The impact of firm size on the relationship between leverage and firm performance: evidence from Saudi Arabia,” Humanit. Soc. Sci. Commun., vol. 11, no. 1, pp. 1–12, 2024, doi: https://doi.org/10.1057/s41599-024-04211-x.
[26] A. D. E. Banani, R. Mindayani, and N. Bank, “Pengaruh Intellectual Capital , Kepemilikan Institusional , Risiko Bisnis , dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia,” J. Daya Saing, vol. 9, no. 2, pp. 430–441, 2023, doi: https://doi.org/10.35446/dayasaing.v9i2.1296.
[27] Sugiyono, metode penelitian kuantitatif dan kualitatif dan R&D. Bandung: ALFABETA,CV, 2023.
[28] A. M. Ahmed, N. A. Sharif, M. N. Ali, and I. Hágen, “Effect of Firm Size on the Association between Capital Structure and Profitability,” Sustainability, vol. 15, no. 11196, 2023, doi: https://doi.org/10.3390/ su151411196.
Published
2026-05-21
How to Cite
TARISAH, Putri; KHAIRUDIN, Khairudin.
PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI MODERASI PADA BUMN BEI.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research, [S.l.], v. 10, n. 2, p. 510-521, may 2026.
ISSN 2598-8719.
Available at: <https://www.journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar/article/view/2388>. Date accessed: 26 may 2026.
doi: https://doi.org/10.52362/jisamar.v10i2.2388.
Section
Articles
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
_uk501.png)
.2022-2026_uk200_pxl_.jpg)
.png)
3.png)
